南方财经 21世纪经济报道记者吴斌报道
随着华尔街对AI热潮是否可能演变为泡沫的担忧加剧，英伟达的惊艳业绩未能打消投资者的担忧。
在美国东部时间2月25日的盘后交易中，英伟达股价最初上涨4%，随后回吐涨幅，并最终在26日收跌5.45%。
在大跌之前，英伟达给出的第一财季业绩展望轻松超出分析师平均预期，且第四财季营收大幅增长73%。
英伟达炸裂财报未能重振AI交易，26日纳指大跌逾1%。标普500指数收跌0.54%，报6908.86点；纳指跌1.18%，报22878.38点；道琼斯工业平均指数涨0.03%，报49499.2点。
英伟达缘何陷入财报下跌“魔咒”
英伟达的炸裂财报却引来投资者的看空反应，显示出市场对潜在泡沫的担忧持续施压这家人工智能芯片领域的绝对龙头企业。
财报后下跌魔咒挥之不去，这是英伟达连续第三次在发布整体好于预期的财报后下跌，单日近5.5%的跌幅创下去年4月关税冲击后的最大单日跌幅。
英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了支出速度不可持续的担忧，称他对超大规模云服务商现金流增长有信心，增加算力将为这些集团带来收入。“在这个AI新世界中，算力等于收入。”
他还预测，随着Anthropic和OpenAI等前沿AI模型构建者的进步“为企业采用AI打开了闸门”，AI使用将继续加速。
但分析师仍越来越担心英伟达依赖少数几家被称为“超大规模云服务商”的大型数据中心运营商，以及OpenAI等AI初创企业。Visible Alpha研究主管Melissa Otto表示，英伟达面临“很多担忧”，涉及其所依赖的大型科技公司和初创企业客户如何为数千亿美元的AI基础设施支出提供资金。
微软、谷歌、亚马逊和Meta今年合计预计资本支出为6600亿美元，主要集中在AI数据中心。这些科技巨头现在面临着在烧钱如山的情况下进入债券和股票市场融资的前景。
Fundstrat经济策略师Hardika Singh表示，英伟达在营收、净利润和业绩指引这些指标上几乎从不失手，但其失分的地方在于未能缓解投资者对其护城河正在收窄的担忧。在算力格局持续演变，以及可能颠覆从网络安全、外卖配送到银行业等各类业务的AI变革浪潮中，英伟达没有清晰阐明将采取怎样的应对战略。
警报声不绝于耳
在乐观的财报背后，投资者已经在担忧一些危险信号。
美国知名投资者、电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里表示，英伟达为了满足其微芯片的预期需求，已将自身置于一个“危险的境地”，倘若人工智能热潮消退，英伟达可能会遭受“灾难性的”财务打击。
英伟达的采购义务在12个月内从约160亿美元激增至950亿美元，这是由于主要供应商台积电坚持要求签订更长期的合同，并以现金支付，以此作为建设满足英伟达最新芯片生产所需产能的条件。英伟达被迫在需求尚未明确的情况下就下达了不可取消的采购订单。
伯里将这种情况与互联网泡沫时期的思科进行了比较。彼时，这家互联网巨头延长了与供应商的采购承诺，以确保其有能力支持预期的每年50%的增长。当企业的IT支出和数据网络支出几乎在一夜之间骤降时，思科减记了约40%的供应链负债和库存，股价随之暴跌。
此外，伯里警告称，英伟达的高利润率部分源于其产品需求旺盛而赋予的定价权。因此，如果需求疲软，利润率可能会下降。
在市场担忧加剧的背景下，多元化投资或是分散AI风险的良方。美世咨询投资组合管理副总裁戴维·克拉考尔建议，投资者应该找到像英伟达这样的优质股票，然后批量布局。可以通过筛选一批基本面相似、符合自身投资理念的股票来降低风险。
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